極低硫燃料油重回$600以上

當2020年1月限硫令正式實施之后，新加坡的極低硫燃料油（VLSFO）的價格在615-660美元/噸。到目前為止，11月的平均價格是620美元/噸，又回到了最初的起點！

在過去22個月中，新冠肺炎疫情對全球的各行各業造成了極大的影響，石油行業只是其中一個縮影，但當你是其中的參與者時，該行業的變化就變得十分重要了。疫情開始時，石油需求暴跌，導致極低硫燃料油價格降至每噸250美元左右。隨后OPEC+國家的原油減產，加上美國原油供應的減少以及石油需求的反彈，都導致了油價的上漲，同時極低硫燃料油的價格也回升至600美元/噸以上。那未來VLSFO的價格將如何變化呢？

分析師預計價格將下行

有分析師表示，目前極低硫燃料油的價格正處于峰值，之后將會下行。布倫特原油期貨在10月下旬觸及86美元/桶的高點，目前的交易價在82美元/桶左右。目前來看，明年第一季度價格約為75美元/桶，第二季度為70美元/桶。這就這意味著新加坡極低硫燃料油的價格未來將呈下行趨勢，從目前的610美元/噸，到明年第一季度將降為565美元/噸左右，而明年6月為530美元/噸。

基本面分析

石油需求持續反彈，而OPEC+維持了原來的生產計劃，限制了產量的進一步增長，因此最近的油價出現新高。盡管美國對OPEC+施加了一定的壓力，要求其解除限產計劃，但OPEC+ (也包括沙特)沒有改變目前的政策。其中一些成員國由于之前油價較低和對上游行業的投資不足，產量甚至低于配額。

需求的增加和供應的限制使得石油庫存處于較低水平。此外，盡管美國原油產量隨著油價上漲而增加，但收益相對較低，許多上游公司“被迫”減少債務或支付股東股息，而沒有大規模擴張生產活動。

到目前為止，石油需求已經超過了供應，而且長期處于一種庫存減少的狀態，使得市場吃緊，布倫特原油價格已經達到了80美元/桶區間。

即使在當前的OPEC+限產的政策下，石油供應仍會繼續增加。在需求方面，消費總量已回到新冠肺炎之前的水平，因此未來需求的增長將會趨于平緩，預計到明年年中之前都將保持在略高于9,900萬桶/天的水平。

不確定因素

11月底重啟的美伊談判有可能取得一定進展并達成協議。雖然未來6個月內可能還無法看到石油供應的實質性增加，但如果解除對伊朗的制裁，石油的產量和出口量有望每天增加100萬至150萬桶。

當然，還有許多其他的因素可能對石油價格產生影響，包括但不限于新冠肺炎發展，北半球寒冬，石油發電需求，美國石油產量，以及OPEC+下一步的戰略。

同時，經濟、物價或者通貨膨脹可以引發石油行業的變化，例如造成石油需求的減少和戰略石油儲備的釋放(盡管釋放儲備通常對石油價格沒有什么長期影響)。這些因素中的任何一個都可能導致分析師改變他們的觀點。

目前油價看跌

有分析指出，隨著庫存增加和市場緊張的緩解，布倫特原油價格將在明年年中回落至70美元/桶左右。

原油價格在很大程度上決定了燃油價格的水平，但極低硫燃料油（VLSFO）和高硫燃料油（HSFO）價格的變化也會受到一些其他因素的影響，例如其他石油產品的供需情況、天然氣價格的變化等。

據分析師預測，目前的油價正在接近高點，未來會有一些下降的趨勢，回落到今年上半年的水平。新加坡極低硫燃料油的價格將在明年年中跌至500美元的低位，比現在每噸低100美元左右。到2022年年中，新加坡高硫燃料油價格將在380美元/噸左右。